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IPO：“國產第四”，敷料龍頭沖刺IPO

日期:2024-01-23

1月22日，沖刺上交所主板的健爾康醫療科技股份有限公司（以下簡稱“健爾康”）IPO已通過上會審議。

健爾康成立于1999年，控股股東和實際控制人為陳國平，公司專注于一次性醫用敷料、衛生消毒用品、日常護理用品研發、生產及銷售。目前產品包括手術耗材類、傷口護理類、清潔消毒類產品、防護類、高分子類、非織造布類六大類產品,覆蓋醫用敷料、醫療感控和健康生活消費品三大領域。

健爾康主營業務

01、曾受疫情影響，營收一度坐上云霄飛車

招股書顯示，2020年至2023年1-6月，健爾康分別實現營業收入16.2億元、7.8億元、10.9億元、4.7億元，實現歸屬凈利潤3.8億元、1.3億元、1.57億元、0.53億元。

可以說，在疫情影響下，健爾康業績曾經歷大起大落，當年業績劇增的重要推手系口罩、醫用防護服等在內的防護類產品與載體消毒劑、濕巾和其他消毒劑在內的消毒清潔類產品。尤其2020年營收一度突破16億元，凈利潤高達3.8億，其中防護類產品為健爾康帶來7.82億元的收入，同比增長了超82倍，占比達到48.44%。

其中，口罩是主打產品。從2019年的2016.64萬只暴漲至2020年的6.36億只，健爾康的口罩銷量翻了足足有31倍之多。售價也從2019年不到0.5元/只漲至2020年1.23元/只。量價齊升下，健爾康的防護產品營收從937.05萬元漲至7.82億元。

但隨著疫情褪去，公司的業績也急劇回轉，通過健爾康可以看到很多醫用耗材企業的縮影，疫情讓這些企業“一夜暴富”，但隨著疫情消散，這些企業也需要快速轉型來找到新的“第二曲線”。

02、連續6年”國內第四名“

健爾康招股說明書（上會稿）顯示，公司主要從事醫用敷料等一次性醫療器械及消毒衛生用品的研發、生產和銷售。“根據中國醫藥保健品進出口商會的統計數據，2017-2022 年公司連續6年位居國內醫用敷料出口企業第四名，前三名分別為奧美醫療、穩健醫療和振德醫療。”招股說明書強調。

　健爾康現為“中國醫藥保健品進出口商會副理事長單位”、“醫用敷料出口五強企業”、“江蘇省民營科技企業”、“江蘇省自營出口先進企業”、“常州醫療器械行業協會副會長單位”。

資料來源：健爾康招股說明書（上會稿）

03、擬募資7億，布局高端醫用敷料業務

加碼布局高端醫用敷料賽道

當前，健爾康公司致力于拓展高端醫用敷料業務。醫用敷料主要用于促進傷口愈合，而高端醫用敷料所應對的傷口狀況更為復雜。此次IPO，健爾康擬將募集的7.20億元資金投入高端醫用敷料等各項目之建設中。

“高端醫用敷料和無紡布及其制品項目是在公司現有主營業務發展的基礎上進行擴展和深化，綜合考慮未來行業的發展趨勢、國家產業政策、公司資金情況等因素而擬定的。”健爾康指出。

健爾康通過研發新型的高附加值產品，積極布局水膠體、藻酸鹽類等高端敷料領域。隨著下游對于高端敷料需求的逐步提升，健爾康產品結構將持續優化，有助于公司盈利能力的進一步提升。

積極拓展海外市場

據招股書披露，健爾康是一家高新技術企業、江蘇省專精特新小巨人企業，公司產品銷往美國、歐洲、中東、拉美等多個國家和地區，公司與世界知名醫用敷料品牌商建立了合作關系，主要客戶涵蓋Cardinal、Medline、Owens&Minor、Mckesson、Hartmann等醫療用品品牌商。可以說健爾康在全球化產品市場布局方面頗具前瞻性。

健爾康目前境外銷售占比較高，2020-2022年分別為54.65%、83.43%、71.19%。公司表示將繼續以OEM模式為境外廠商進行貼牌生產。但隨著營收增長，應收賬款逐步走高，由2020年的2.81億元增至2022年的3.38億元，占營收比例也從17.33%上升至30.93%，或有回款難風險。

04、傳統醫用敷料市場競爭激烈，加速布局成關鍵

當前，傳統醫用敷料領域已成為紅海市場，門檻相對較低，產品同質化嚴重，競爭十分激烈，而健爾康在該領域中似乎未能形成突出優勢。因為與其他排名靠前的幾家企業相比，健爾康的經營業績規模同比體量較小。同時，競對們正積極從傳統醫用敷料向高端醫用敷料進行產業升級轉型中。

2022年，在營業收入方面，穩健醫療、振德醫療和奧美醫療分別為113.51億元、61.37億元和42.11億元；凈利潤方面，分別為16.74億元、7.03億元和4.05億元。相較之下，健爾康的市場規模明顯較小。此外，在國際醫用敷料市場上，強生、3M等國際競爭對手一直保持著領先的市場占有率。

而在產品端，健爾康雖積極置身高端醫用敷料賽道，但有部分薄膜敷料、水凝膠敷料等重點高端醫用敷料產品線健爾康尚未布局。

“內憂+外患”之下，也期待健爾康能加速新品布局，在競爭激烈的醫用敷料市場”廝殺“出嶄新的天地。

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