1、緣起：政策面推動(dòng)國產(chǎn)創(chuàng)新。在“十四五” 規(guī)劃指導(dǎo)下，國產(chǎn)器械創(chuàng)新審批上市加速，同時(shí)國產(chǎn)神經(jīng)介入器械隨著療法成熟逐步獲批上市。高值耗材國家?guī)Я坎少徻呌诔B(tài)化，神經(jīng)介入?yún)^(qū)域性集采在浙江、河北陸續(xù)落地，預(yù)計(jì)未來國產(chǎn)市占率有較大提升空間。2021年有2家神經(jīng)介入公司先后上市，1家已遞交招股書待上市。

2、神經(jīng)介入行業(yè)：創(chuàng)新器械“藍(lán)海市場(chǎng)”。腦卒中具有高發(fā)病率、高致殘率、高死亡率的特點(diǎn)，中國2019年有1480萬腦卒中患者，神經(jīng)介入手術(shù)約12萬臺(tái)，2020年受疫情影響依然達(dá)到16萬臺(tái)。2019年中國神經(jīng)介入市場(chǎng)約57.9億元，外資市占率超過90%。國產(chǎn)創(chuàng)新產(chǎn)品主要有取栓支架和彈簧圈，種類逐漸豐富。受益于療法滲透率提高與國產(chǎn)創(chuàng)新加速，國產(chǎn)神經(jīng)介入市場(chǎng)將迅速擴(kuò)大，我們預(yù)測(cè)2030年中國神經(jīng)介入市場(chǎng)規(guī)模將超300億元，2020-2030CAGR為23.2%。歸創(chuàng)通橋、心瑋醫(yī)療、微創(chuàng)腦科學(xué)等國產(chǎn)公司產(chǎn)品迅速獲批上市，在臨床學(xué)術(shù)推廣、銷售渠道等方面具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

3、他山之石：MNC創(chuàng)新之路的啟示。國際領(lǐng)先神經(jīng)介入公司主要有平臺(tái)型企業(yè)如美敦力、史賽克、強(qiáng)生，通過跨賽道并購建立全面的產(chǎn)品線；“專精特”類公司如Penumbra依賴拳頭產(chǎn)品抽吸導(dǎo)管成為細(xì)分領(lǐng)域龍頭，通過豐富的產(chǎn)品組合和不斷的技術(shù)迭代保持優(yōu)勢(shì)，股價(jià)一路上漲，市值約85億美元。隨著器械和影像設(shè)備技術(shù)進(jìn)步、從業(yè)人員培訓(xùn)體系逐漸完善，術(shù)式和治療方法不斷升級(jí)，神經(jīng)介入治療快速發(fā)展。2018年全球神經(jīng)介入市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)22.6億美元。急性缺血性腦卒中（AIS）是腦卒中主要病因，占比接近70% ，從靜脈溶栓治療、靜脈溶栓配合機(jī)械取栓治療再發(fā)展到單純機(jī)械取栓療法，機(jī)械取栓器械普及率快速提升。美敦力取栓器械已完成三代五款產(chǎn)品的技術(shù)迭代。出血性腦卒中治療術(shù)式持續(xù)突破，自傳統(tǒng)開顱手術(shù)、藥物治療、彈簧圈栓塞治療發(fā)展到血流導(dǎo)向治療。

4、中國神經(jīng)介入市場(chǎng)：滲透率提升、進(jìn)口替代為未來十年主旋律。中國卒中治療滲透率中為1.7%，相較于美國的11.8%，有較大提升空間。中國神經(jīng)介入手術(shù)集中在頭部醫(yī)院，基層卒中治療水平差距大，隨著卒中中心建設(shè)、臨床基礎(chǔ)設(shè)施改善，神經(jīng)介入手術(shù)量將持續(xù)增加。2011年起彈簧圈、微導(dǎo)管、遠(yuǎn)端通路導(dǎo)管相繼獲批，開啟國產(chǎn)神經(jīng)介入產(chǎn)品時(shí)代，2020-2021年取栓支架、血流導(dǎo)向裝置獲批，2021年超過22款神經(jīng)介入產(chǎn)品密集獲批上市。國產(chǎn)企業(yè)不斷更新迭代，臨床數(shù)據(jù)優(yōu)異，部分產(chǎn)品臨床設(shè)計(jì)獨(dú)特，效果甚至優(yōu)于進(jìn)口產(chǎn)品。預(yù)計(jì)未來三年將有大批神經(jīng)介入產(chǎn)品完成技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品上市。未來十年，滲透率提升和進(jìn)口替代將成為中國神經(jīng)介入市場(chǎng)的主旋律。

5、未來展望：神經(jīng)介入手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)將擴(kuò)張。近年國際巨頭紛紛完成手術(shù)機(jī)器人布局，國內(nèi)形成2家國產(chǎn)+2家進(jìn)口的市場(chǎng)格局。未來外科手術(shù)輔助機(jī)器人與血管介入機(jī)器人滲透率有望提升。當(dāng)前國外Prosurgics、Medtech、Renishaw等公司成功研發(fā)神經(jīng)外科手術(shù)機(jī)器人，國內(nèi)柏惠維康、華科精準(zhǔn)和華志微創(chuàng)有5款神經(jīng)外科手術(shù)機(jī)器人。神經(jīng)介入公司心瑋醫(yī)療已有布局，平臺(tái)型公司微創(chuàng)醫(yī)療擁有扎實(shí)廣闊的研發(fā)能力與技術(shù)平臺(tái)，多品類鋪設(shè)產(chǎn)品線，有較強(qiáng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。國產(chǎn)企業(yè)還處于發(fā)展初期，借助產(chǎn)學(xué)研結(jié)合優(yōu)勢(shì)有望趕超。

注：

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